загрузка...

44. АНДЕРРАЙТИНГ

Андеррайтинг – базовая функция инвестиционной компании.

Андеррайтинг (в значении, принятом на фондовом рынке) – это покупка или гарантирование покупки ценных бумаг при их первичном размещении для продажи публике.

Андеррайтер (в значении, принятом на фондовом рынке) – инвестиционный институт или их группа, обслуживающая и гарантирующая первичное размещение ценных бумаг, осуществляющая их покупку для последующей перепродажи частным инвесторам. В этом качестве он принимает на себя риски, связанные с неразмещением ценных бумаг.

Таким образом, андеррайтинг ценных бумаг (термин, принятый повсеместно в международной практике) является основной задачей, основной функцией инвестиционной компании, как это определено российскими законодательными актами (см. выше анализ основного предмета деятельности инвестиционной компании).

Российские нормативные акты дают возможность для развития международно признанных видов андеррайтинга.

Андеррайтинг «на базе твердых обязательств».

В этом случае по условиям соглашения с эмитентом андеррайтер несет твердые обязательства по выкупу всего или части выпуска по фиксированным ценам.

В первом случае, даже если часть выпуска окажется невостребованной первичными инвесторами, то андеррайтер обязан ее приобрести, принимая тем самым финансовые риски размещения ценных бумаг.

Если же момент первичного размещения по фиксированным ценам совпадает с резким понижением курсов на вторичном рынке, то андеррайтер способен понести огромные курсовые потери.

Андеррайтинг «на базе лучших усилий».

В этом случае по условиям соглашения с эмитентом андеррайтер не несет никаких обязательств по выкупу нераспространенной части эмиссии.
Тем самым финансовые риски, связанные с неразмещением части ценных бумаг, полностью ложатся на эмитента.

Нераспроданная часть эмиссии возвращается эмитенту. Обязательством андеррайтера является приложить все максимальные, лучшие усилия для размещения ценных бумаг, однако финансовой ответственности за конечный результат андеррайтер не несет.

Андеррайтинг «стэнд-бай». При этой форме андеррайтинга андеррайтер обязуется выкупить для последующего размещения часть эмиссии, которая предназначалась для реализации подписных прав и осталась не выкупленной старыми акционерами или теми, кто приобрел у них подписные права.

Андеррайтинг на принципах «все или ничего». Действие соглашения по андеррайтингу прекращается, если андеррайтеру не удается распределить всю эмиссию.

Андеррайтинг с авансированием и без авансирования эмитента.

Договорной андеррайтинг. При этой форме андеррайтинга ценовые условия эмиссии (цена выпуска акций у эмитента, спрэд между указанной ценой и ценой, по которой размещает эмиссию синдикат) устанавливается на основе переговоров между эмитентом и единственным менеджером синдиката.

Конкурентный андеррайтинг. При этом виде андеррайтинга подготовку эмиссии на конкурентных началах ведут несколько андеррайтеров (инвестиционных компаний в российской терминологии), каждый из которых формирует свои ценовые условия, эмиссионные синдикаты и т. д. (естественно, скрытно от другого). Эмитент выбирает андеррайтера по конкурсу заявок на проведение андеррайтинга, обычно ориентируясь на лучшие ценовые и иные условия
<< | >>
Источник: Приходько А.В.. Шпаргалка по рынку ценных бумаг.. 2010

Еще по теме 44. АНДЕРРАЙТИНГ:

  1. Изменение стандартов андеррайтинга
  2. 10.2. Методика проведения андеррайтинга ипотечных жилищных кредитов
  3. 10.5. Отчет об андеррайтинге
  4. 10.4. Выводы эксперта по андеррайтингу
  5. Глава 10. Оценка вероятности погашения кредита (процедура андеррайтинга)
  6. 10.1. Процедура андеррайтинга — ключевой этап предоставления жилищного кредита
  7. Анализ «факторов риска» и «компенсирующих» факторов по кредиту и принятие решения по результатам андеррайтинга
  8. Анализ кредитной истории заемщика
  9. 1.7. Организация процесса предоставления и обслуживания ипотечных кредитов в банке
  10. Доступные кредитные продукты, предлагаемые кредиторами в рамках своих программ
  11. Анализ осуществления заемщиком обязательных платежей по жилью
  12. Состояние предмета залога
  13. Стабильность занятости
  14. Основные подходы к анализу способности заемщика погасить кредит
  15. Программа Федеральной жилищной администрации
  16. Оценка достаточности обеспечения — предмета залога
  17. Требования к оценке имущества
  18. Анализ выполнения заемщиком имеющихся долговых обязательств